8月16日,腾讯控股(HK,00700)2023年二季度财报即将出炉。根据机构预测,腾讯将延续一季度的增长态势,二季度营业收入、Non-IFRS归母净利润有望持续健康增长。

目前券商预测,二季度腾讯营业收入同比增长11%-14%,约1500亿元,Non-IFRS下归母净利润同比增23%-29%,约350亿元,腾讯多项收入、利润业绩指标已连续四个季度回升,增长态势进一步巩固。

(相关资料图)

国信证券指出,今年腾讯基本面向上确定性较强,网络游戏、网络广告、金融科技与企业服务三大主业收入回归健康增长,且在诸多增效措施下,利润端增速预期将高于收入增速。

在政策端,国内宏观经济复苏进程中,平台经济积极作用再次受认可。7月以来,多重利好政策发布旨在激发平台经济新活力。

在基本面与政策利好双重带动下,机构上调腾讯估值。

核心业务稳固,Q2量质齐升趋势延续

今年上半年,腾讯各项业务全面恢复增长。一季度腾讯收入恢复两位数增长,同比增长11%,高于彭博一直预期,Non-IFRS归母净利同比增长27%。在核心业务板块中,腾讯金融科技与企业服务、游戏、广告业务均恢复两位数增长,海外市场成为游戏新增长点,同比增长高达25%。

二季度,腾讯诸多核心主业向好增长有望延续。

根据华安证券最新发布的研报,预计金融科技与企业服务板块收入493亿元,同比增长16.7%,环比增长1.2%。国信证券的预期更为乐观,预计该板块收入突破500亿元,同比增长19%。

随着居民出行和消费活动逐渐正常化,线下消费的复苏将带动腾讯金融科技业务重回快速增长。一季度时,腾讯云增速回正且毛利率显著提升,腾讯企业服务业务也开始贡献新收入。腾讯最新发布的一站式行业大模型解决方案即MaaS(Model-as-a-Service)有望为云业务带来新的增长点。

今年以来,腾讯在AI算力基础设施方面持续投入。在算力层,发布新一代HCC高性能计算集群,7月推出向量数据库,在这些底层技术基础上,上述行业大模型解决方案成为腾讯在AI创新领域的重点突破。

根据公开资料,腾讯行业大模型将全面降低落地门槛,为产业客户提供一站式服务,助力其构建专属大模型及智能应用。截至目前,腾讯已为文旅、政务、金融等10余个行业的头部企业,在大模型行业应用方面共创了50多个行业解决方案。

国信证券还指出,在应用层,腾讯重点发布了腾讯会议AI小助手、腾讯企点智能客服和智能商业分析、腾讯云AI代码助手等工具,再加上行业大模型解决方案,预计上述产品及服务会陆续在未来季度为腾讯云贡献额外的增量。

二季度,在低基数因素及宏观经济带动下,腾讯网络广告业务有望成为增长速度最快的板块。根据华安证券预计,其收入或同比增长25%,环比增长11%。去年四季度,腾讯网络广告收入同比增长15%,率先逆势复苏。

广告板块加速增长主要受益于宏观经济逐步修复带动广告主投放意愿增强,同时腾讯视频号驱动新增长,AI技术也进一步提升了腾讯广告投放效率。天风证券分析,今年二到四季度腾讯网络广告收入有望保持环比提升,全年广告收入同比增长或达18%。

受季节性因素影响,二季度通常为游戏市场淡季,腾讯游戏收入或维持个位数增长。野村证券8月发布最新研报认为,海外市场将成为网络游戏业务的驱动力。

2023年一季度国际市场游戏收入132亿元,同比增长25%,市场普遍预计二季度其仍将保持两位数增速。根据SensorTower数据,6月《PUBGMobile》回升至中国手游海外收入增长榜首,《胜利女神》、《TripleMatch》及《Valorant》等也将拉动腾讯国际市场游戏增长。

在国内市场,随着版号常态化,腾讯游戏储备丰富。7月《无畏契约(Valorant)》和《命运方舟》两款重要端游上线。国际投行瑞信认为,关注网游竞争焦点,新上线的上述两款端游将成为下半年的关键驱动力或催化剂。

机构加仓,政策利好频发助力估值提升

根据交银国际的整体预测,2023、2024年腾讯收入将实现同比增长13%、10%,净利润同比增长27%、16%。腾讯当前股价对应2023年市盈率约20倍PE、对应2024年市盈率仅为14倍,估值处于偏低水平。

高确定性的基本面、低估的估值,再加上近期一系列刺激平台经济新活力的政策东风,腾讯为代表的中国数字经济板块得以再度被机构所青睐。

今年7月初《关于促进民营经济发展壮大的意见》发布,肯定民营经济是推进中国式现代化的生力军,是高质量发展的重要基础;7月12日,高级别的平台企业座谈会召开;同日,国家发改委官方微信号发布腾讯、美团等一批平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面的典型案例,并表态将支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。

近期,不少机构上调了腾讯目标价。野村给予腾讯“买入”评级,目标价510港元。申万宏源证券也将腾讯目标价从473港币上调至477港币。

国泰君安发布研究报告称,“绿灯”投资案例落地监管基调明确,平台企业支持科技创新、传统产业转型等价值获肯定,有望推动平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中进一步发挥作用。同时,今年一季度,科技企业经营业绩好于预期,坚定投入人工智能、自动驾驶、芯片等领域引领创新,叠加估值仍处于历史中枢之下,随着经营全面复苏,有望驱动港股科技板块估值向上修复。

根据公募基金二季报,截止今年二季度末腾讯位列主动权益类基金第三大重仓股,持股基金数量达到487只,持仓市值超460亿元。

伴随平台经济利好政策频出和美联储加息落地,银华基金基金经理李晓星指出,港股当前是“情绪的冰点、信心的起点”,尤其互联网板块整体处于利润快速增长,估值和股价都是处于相对底部,且AI作为重要的产业方向目前处于孕育期,对于未来的业绩估值可能存在潜在的推动力,同时监管也进入了常态化的相对稳定阶段,看好未来相关公司的业绩和估值双升。一季度末相比,其管理的基金大幅加仓腾讯33.42万股。

中庚基金基金经理邱国栋也在二季度抄底港股,他认为,港股整体估值水平基本处于历史较低的10%分位左右,性价比很高,且部分公司具备稀缺性,继续战略性配置,并重仓了美团、腾讯等个股。

截止8月14日,腾讯控股收盘报333.2港元。

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